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格林美:培养新增长点,进入融资扩张通道

【铝道】要点:

事件:格林美今日发布了非公开发行预案,公司拟向不超过10名特定投资者,以不低益阳于20.75元/股的价格发行股票数量不超过5000万股,募集资金不超过103750万元,投入废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器(铜铝为主)、废塑料的循环利用项目,电子废弃物回收与循环利用项目和偿还部分短期银行贷款项目。

融资扩张,提升产能。增发完成后,预计中频电炉年新增废弃物处理能力35万吨,新增销售收入35亿元。此次募资资金大部分投入了废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器(铜铝为主)、废塑料的循环利用项目。该项目建设期为48个月,完成后公司新增废弃物处理能力30万吨,其中,年循环处理废旧电路板2万吨、废旧五金电器15万吨、废塑料13万吨,实现新增产品生产能力260451.35吨,其中金2.55吨、银18吨、铂钯0.8吨、锡315吨、镍315吨、铜30000吨、铁86300吨、铝1200吨、塑料制品142300吨。

培育增长点,公司目前主要利润贡献主要是钴镍业电子天平务,占8成左右,公司在2010年完成了募投项目钴镍粉体材料的扩产,超细钴粉产能全部释放,2010年有区域办事处在24小时内派专业售后服务人员赶到用户现场底超细钴粉、镍粉产能分别达到1500吨、800吨。超募项目500吨股份预计在2011年2月底建成投产,募投项目超细镍粉也将在2011年继续扩大产能,预计2012年超细钴、镍粉产能将分别达到2000、1300吨。之后或将进入平稳期,所以需要孵化新的盈利增长点,此次增发完成之后,预计达产后项目年新增销售收入约30.8亿元,净利润2.67亿元。此外,公司和河南中钢建立合资公司来开展兰考回收废弃钢铁、拆解汽车、电子废弃物等业务,公司持股55%,规模规划为50万吨。随着《五部委发文加强对报废汽车拆解行业GB/T 5286⑵001 螺栓、螺钉和螺母用平垫圈 总方案监管》、国家发改委等11部委《关于推进差别很大再制造产业发展的意见》,从政策支持、标准准入、法规规范等方面,为行业发展勾画了轮廓。预计若此业务顺利推进,则市场前景广阔。河南中钢具备回收、拆解废弃汽车资质,兰考项目打开了公司回收、拆解叉头汽车业务。公司在 电子垃圾 之后,拟挖掘 汽车垃圾 这一 城市矿山 的另一品种。

盈利预测与评级。预计公司年eps分别为0.50、0.79元左右,推荐评级。风险提升:项目进展落后预期、短期内对业绩有摊薄风险。